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MiFID II regelt das Wertpapiergeschäft entlang der gesamten Kundenbeziehung: Zielmarktbestimmung in der Produktgovernance, Geeignetheits- und Angemessenheitsprüfung, Offenlegung sämtlicher Kosten und Zuwendungen sowie Aufzeichnungspflichten inklusive Taping.
Auf Marktseite kommen Handelstransparenz, Best Execution und Transaktionsmeldungen hinzu. Mit der EU-Kleinanlegerstrategie stehen derzeit Zuwendungsregeln, Value-for-Money-Vorgaben und digitale Informationsformate im Zentrum der Reformdebatte.
Die ESMA hat ihr Transparenzhandbuch aktualisiert, um die Identifizierung von OTC-Derivaten, die Transparenzanforderungen unterliegen, zu präzisieren. Zudem wird die aufsichtsrechtliche Konvergenz bei der Anwendung des Tick-Größen-Regimes verbessert.
Original öffnen: esma.europa.eu ↗ESMA35-43-3327Die ESMA hat eine Compliance-Tabelle zu ihren Leitlinien bezüglich der Angemessenheitsprüfung und der "Execution Only"-Anforderungen unter MiFID II veröffentlicht. Dieses Dokument listet auf, welche nationalen Aufsichtsbehörden in den EU-Mitgliedstaaten die ESMA über die Einhaltung oder die Absicht zur Einhaltung dieser Leitlinien informiert haben.
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Del. VO (EU) 2026/825Die Standards legen Kriterien für die Festlegung und die Überprüfung der Ausführungsgrundsätze fest. Wertpapierdienstleister sollten ihre Best-Execution-Policy und deren Wirksamkeitskontrolle überarbeiten; in Kraft seit 12.08.2026.
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Aufsichtsmitteilung 05/2026Die BaFin hat eine Aufsichtsmitteilung zum vollständigen Inkrafttreten des Payment for Order Flow (PFOF)-Verbots in Deutschland veröffentlicht. Seit dem 1. Juli 2026 ist die Annahme von Zuwendungen Dritter für die Weiterleitung von Kundenaufträgen an Handelsplätze auch für inländische Wertpapierfirmen im Verhältnis zu inländischen Kunden untersagt.
Original öffnen: bafin.de ↗Die BaFin hat eine Allgemeinverfügung zu den Nachhandelstransparenzanforderungen für Schuldtitel der Bundesrepublik Deutschland erlassen. Diese gestattet einen zusätzlichen Aufschub der Veröffentlichung des Volumens einzelner Geschäfte mit diesen Schuldtiteln bis zum Ende des jeweiligen Handelstags.
Original öffnen: bafin.de ↗Aufsichtsmitteilung Nr. 02/2026Die BaFin passt ihre Verwaltungspraxis zur Auslegung von § 34 WpHG an ein Urteil des Europäischen Gerichtshofs (EuGH) vom 12. Februar 2026 an. Der EuGH hatte entschieden, dass § 34 Abs. 2 WpHG zum „Acting in Concert“ (AiC) europarechtswidrig ist, soweit er über die Transparenzrichtlinie hinausgeht.
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BGBl. 2026 I Nr. 33Das Mantelgesetz ändert zahlreiche Finanzmarktgesetze und setzt den MiFID/MiFIR-Review, den Listing Act und den CSDR-Refit in deutsches Recht um. Es tritt gestaffelt in Kraft, die ersten Teile am 10.02.2026, weitere Stufen bis 2030. Institute sollten ihre WpHG-, KWG- und börsenrechtlichen Prozesse den Stichtagen der einzelnen Artikel zuordnen.
Original öffnen: recht.bund.de ↗Del. VO (EU) 2025/1155Das Paket regelt die Zulassung von Datenbereitstellungsdiensten, die Datenlieferung an den Consolidated Tape und Marktdaten zu angemessenen kaufmännischen Bedingungen. Handelsplätze und systematische Internalisierer müssen Datenlieferung und Gebühren anpassen; Kernpflichten gelten ab 02.03.2026.
Original öffnen: eur-lex.europa.eu ↗VO (EU) 2024/791, RL (EU) 2024/790Die Verordnung (EU) 2024/791 und die Richtlinie (EU) 2024/790 schaffen die Grundlage für konsolidierte Datenticker je Anlageklasse, vereinfachen die Transparenzregeln, verbieten Payment for Order Flow und heben die Verpflichtung zum Handel an Handelsplätzen teilweise auf. In Kraft seit 28.03.2024.
RL (EU) 2021/338Die Richtlinie (EU) 2021/338 aus dem Kapitalmarkt-Erholungspaket schafft Kosteninformationen bei professionellen Kunden ab, macht elektronische Kommunikation zum Standard, setzt Product-Governance-Pflichten für einfache Anleihen aus und pausiert die Best-Execution-Berichte. Anwendung ab 28.02.2022.
BGBl. 2017 I S. 1693Das 2. FiMaNoG fasst das Wertpapierhandelsgesetz neu, setzt die MiFID II um und passt das deutsche Recht an MiFIR an: Geeignetheitserklärung, Kostentransparenz, Produktgovernance, Zuwendungsregeln, Aufzeichnungspflichten. Anwendung ab 03.01.2018.
RL 2014/65/EU, VO (EU) Nr. 600/2014Die Richtlinie 2014/65/EU und die Verordnung (EU) Nr. 600/2014 ersetzen die MiFID I: verschärfter Anlegerschutz (Geeignetheit, Kosten, Zuwendungen, Produktgovernance), Handelstransparenz für alle Anlageklassen, neue Handelsplatzkategorie OTF, Positionslimits und Produktinterventionsrechte. Anwendung ab 03.01.2018.
RL 2004/39/EGDie Richtlinie 2004/39/EG ersetzt die Wertpapierdienstleistungsrichtlinie 93/22/EWG, hebt den Börsenzwang auf, führt Best Execution, Kundenklassifizierung und Geeignetheits- und Angemessenheitsprüfung ein. Anwendung ab 01.11.2007; abgelöst durch MiFID II.
